腾讯2017财报看点："吃鸡"游戏尚未商业化 音乐或将分拆

3月21日傍晚，腾讯公布了其2017年四季度财报，该季度公司总收入663.92亿元，同比增长51%，环比增长2%；净利润207.97亿元，同比增长98%，环比增长16%.在被腾讯董事会主席兼CEO马化腾总结为“实施多项重要战略举措”的2017年，从全年业绩来看，腾讯总收入2377.60亿元，同比增长56%，净利润715.1亿元，同比增长74%.庞大业务体量下，过去一年腾讯总营收依旧保持实现增长。收入成本也相应同比增长79%到1208亿元。

回到2017四季度，与以往大体相近，腾讯营收仍主要得益于以下几大主营业务的表现：网络游戏收入增长32%到243.67亿元，社交网络收入增长45%到155.80亿元，网络广告业务同比增长49%到123.61亿元，包括支付相关及云服务收入在内的其他业务同比增长121%到140.84亿元。该季度收入成本同比增长72%到348.97亿元。

昨日财报沟通会上，被问及是否有回A计划，马化腾称主要会看政策上可行性，如果条件允许，会考虑CDR方式。

一，主要营收分析网络游戏：“吃鸡”类游戏尚未对收入有明显作用根据第三方移动应用数据监测平台APP ANNIE发布报告结果显示，2017年全年腾讯发行的游戏在中国 IOS APP STORE 收入前100游戏中的数量呈上升趋势，至2017年第四季度，腾讯发行游戏在收入前100游戏中占比超过 30%.在本次公布的财报中具体显示为，全年网络游戏收入增长38%至978.83亿元，包括《王者荣耀》等智能手机游戏的增长推动，以及《英雄联盟》等个人电脑客户端游戏收入。

就四季度而言，腾讯网络游戏收入243.67元。主要得益于移动端游戏进一步普及情况下，电脑客户端游戏得以保持同比增长主要受益于其《地下城与勇士》及《英雄联盟》两款游戏营收的增长，不过从用户活跃度来看，因受移动端吸引，整体活跃用户数量在下滑，接下来一段时间这一趋势很可能仍在持续。四季度里，移动端活跃用户相对保持稳定，包括《绝地求生》等在内的2017热门“吃鸡”类游戏虽然在推出速度上落后于网易，但版本更迭也在一定程度上扩展了用户基础，不过并没有开始商业化，还未对收入有明显作用。2017年12月，腾讯推出了《QQ飞车手游》，日活跃账户达到2000万并实现了稳定收入。

社交网络：音乐或将成为公司分拆候选者2017年腾讯在社交网络方面收入增长52%到561亿元，主要受益于直播、订购视频音乐等数字内容服务和游戏虚拟道具的售卖。也就是说，包括腾讯视频、腾讯音乐等在内的付费会员体系等进一步带来收益成效。

APP ANNIE报告数据显示，2015 年至 2017 年，腾讯视频月活跃用户 （MAU） 持续大幅增长。从 2016 年 Q4 到 2017 年 Q4，腾讯视频 IPHONE 季度平均月活跃用户数 （MAU） 增长率超过 30 %，明显超过中国 5 大在线长视频 APP 中其它 APP 的季度 MAU 平均增长率。

2017四季度里，腾讯视频移动端日活账户同比增长44%超过1.37亿，订购用户数同比增长121%到5600万，主要受独播电视剧、电影及自制内容的带动。

腾讯音乐娱乐运营着包括QQ音乐、酷狗和全民K歌几款大众音乐应用程序，过去一年其增加了订购收入并实现虚拟礼品销售的明显增长。而版权之争也因阿里音乐、网易云音乐和腾讯音乐之间互授版权而告一段落。

值得一提的是，腾讯控股总裁刘炽平在昨天的财报沟通会上提到腾讯音乐或将成为公司分拆的候选者。原因包括“它的股东结构更适合分拆”。

广告业务：媒体和社交双管齐下2017年度同比增长50%到404.39亿元。其中媒体广告收入增长30%到148.29亿元，主要来自腾讯视频的流量及收入增加。社交和其他广告收入增长65%到256.10亿元，主要受微信和其他移动端应用和广告联盟产生的收入推动。

要特别提一下微信，纽约时报曾以五分钟视频《HOW CHINA IS CHANGING YOUR INTERNET》重点展示了微信的强大功能，将微信比作“瑞士军刀”，因其几乎覆盖了衣食住行、社交、工作等全部场景。2018年两会期间，马化腾首次对外宣布微信全球月活跃用户数破10亿。

诞生一年有余的微信小程序也从2017年12月开始尝试推出小游戏形式，并进一步尝试通过广告方式进行变现，不过这还只是一个开始。

这样一款超级APP为腾讯带来了巨大的商业变现想象空间，广告本务本身之外，支付为另一重要场景。

支付及云服务：微信支付带来收入但投入更多2017年腾讯在此相关业务方面收入同比增长153%到433.38亿元，也是增长最快的一部。

2017年12月6日，马化腾在广州2017《财富》全球论坛上公布，微信支付绑卡用户已超过8亿。2017年12月7日，腾讯公司副总裁、微信支付总经理张颖在广州2017《财富》全球论坛上称，微信转账交易量是红包的10倍，过去两年，微信支付已与近400家银行进行了合作，并拥有超过3万家服务商。

不过刘炽平昨日在业绩说明会上表示，腾讯发展移动支付的目的，是发展基础服务，可能会有些收入，但研发投入、推广费用更多，“移动支付整个价值很大”，腾讯今年还会加大投资。

腾讯看来始终没有放弃“弱基因”的零售业务，而且逐渐走向与零售巨头阿里巴巴的正面对决。

2017年12月16日，腾讯以42.15亿元获得永辉超市5%股份，使永辉超市旗下的超级物种成为盒马鲜生的最强对标选手，双方竞争进入白热化阶段；一个多月后，公告称腾讯与永辉超市将对家乐福中国进行潜在投资；6天后，万达、永辉超市、海澜之家都先后被腾讯重金投入。

实体商业和智慧零售的介入成为腾讯在过去几个月里的高频话题。

在昨日的财报说明会上，腾讯方面表示智慧零售策略是鉴于传统零售商进行数字化转型的需求而生，马化腾在刚刚过去的两会时期也称“外界对于这一需求非常旺盛”，而且不忘强调腾讯在零售方面的努力与阿里的差异化：腾讯的定位是不做零售甚至不做商业，而只“赋能”，包括用户基础、AI、云，甚至小程序应用环境，达到去中心化，“对腾讯来说和零售商没有竞争冲突，腾讯只提供‘水’和‘电’”。

本次财报也显示，腾讯的移动支付业务，在过去一年线下交易量同比增长了一倍，“用技术赋能更多小商户”。

永辉超市、家乐福、万达之外，腾讯在2017年也对电商及生活服务领域“头部”明星公司进行了进一步融合参与，包括对每日优鲜、转转、美团点评的投资。

三，逐渐变得高调的投资业务2017年腾讯年度收入成本同比增长79%到1208亿元，主要来自包括订购视频等内容和直播服务的内容成本、投资成本、支付相关和云等技入扩大投入的成本等等。2017年11月，腾讯投资管理合伙人李朝晖透露腾讯迄今投资金额已过千亿，投出的独角兽规模公司超过50家。

在此值得一提的是，腾讯在2017年因所投资的包括易鑫、众安保险、搜狗等企业陆续上市而开始进入投资回报季，并产生了部分净额收益，加上因投资共享单车、医疗保健和金融科技等领域公司的估值增加，该部分共产生201.40亿元收益净额，其中产生于第四季度的共79.06亿元。

2017年腾讯选择的参投项目显得更为高调而有系统化，除了前文提到的电商及零售领域，还包括企业服务领域领投了销售易的2.8亿元D轮融资；人工智能领域以4.5亿元战略投资雷鸟科技；出行领域领投蔚来汽车20亿元C轮融资，参投及领投摩拜D轮及E轮融资，收购特斯拉5%股权；此外还有对快手、知乎、猫眼等文娱领域明星公司的投资，几乎涵盖了文娱、游戏、企业服务、出行、金融、教育、社交、电商等所有互联网领域相关的大类别。参投公司总计100余家，从投资标的数量看，超过同年阿里巴巴和百度投资的总和。

以易鑫、众安、搜狗为开始，随着被投公司陆续IPO，腾讯或在今年集中迎来投资回报期。或许也在一定程度上可以有所缓解庞大业务体系在“18周岁成人礼”之后带来的“中年焦虑”。

此外，马化腾也坦言腾讯正在大幅增加于视频、支付、云、人工智能及智能零售等领域的投资，所以在短期内可能会对公司的盈利有些影响。